目标

a. define credit risk and explain how it arises using examples.

b. explain the distinctions between insolvency, default, and bankruptcy.

c. identify and describe transactions that generate credit risk.

d. describe the entities that are exposed to credit risk and explain circumstances under which exposure occurs.

e. discuss the motivations for managing or taking on credit risk.

笔记

a. define credit risk and explain how it arises using examples. 定义信用风险并使用示例解释其产生原因。

信用风险是指一方（如债权人）因交易对手未能履行其财务义务而遭受损失的概率。这种情况可能由以下原因导致：

1. 无力偿还义务 (inability)

2. 不愿意偿还义务（unwillingness）

3. 未能及时履行义务 (nontimeliness)

   信用风险产生的例子：

• 公司借款进行资本扩张,但后来无法偿还到期债务。

• 公司产品过时（如录像带、传真机）,导致无法支付融资成本。

• 未预期且未投保的宏观经济事件,如COVID-19大流行导致企业违约。

• 主权国家选择违约或强制将外币债务转换为本币债务。

  一般来说,合同期限越长,债权人面临的信用风险就越大。在评估信用风险时,债权人通常希望评估：

1. 信用风险的金额
2. 交易对手违约的概率
3. 回收金额和收款时间

b. explain the distinctions between insolvency, default, and bankruptcy. 解释资不抵债、违约和破产之间的区别。

• 资不抵债（Insolvency）：指交易对手的负债超过其资产（即负资产）。资不抵债的实体不一定是破产的。

• 违约（Default）：指交易对手未能履行其合同义务。常见原因是无力或不愿意在义务到期时支付。

• 破产（Bankruptcy）：是一种法律程序,通常是处于违约状态的实体通过法院寻求法律保护。在破产过程中,法院与实体的管理层、债权人和其他利益相关者进行谈判。破产有两种形式：

  1. 解散/清算（美国第7章破产）
  2. 重组/改组（美国第11章破产）

c. identify and describe transactions that generate credit risk. 识别并描述产生信用风险的交易。

产生信用风险的主要交易类型包括：

1. 贷款：贷款人面临借款人将来不偿还贷款的风险。
2. 租赁：出租人（资产所有者）面临承租人（使用资产的实体）不按计划支付租金的风险。
3. 应收账款：卖方允许买方延期付款时,面临不收到付款的风险。
4. 预付款：预付商品或服务的实体面临将来可能无法收到商品或服务的风险（如公司破产）。
5. 存款：客户可能因无法及时获取银行存款而面临潜在损失。
6. 或有债权：依赖于未来事件发生的债权。例如,保险单持有人面临保险公司未来可能无法支付索赔的风险。
7. 衍生品：通过对金融资产的间接敞口产生信用风险,即使开始时没有现金流。例如,在货币掉期中,双方都面临两种货币汇率波动的风险。

d. describe the entities that are exposed to credit risk and explain circumstances under which exposure occurs. 描述面临信用风险的实体，并解释发生风险敞口的情况。

1. 金融机构

   a) 银行：

   • 通过日常业务面临信用风险,主要来自个人和公司借款人。
   • 通过回购协议等抵押贷款交易面临风险,因为抵押品价值可能下降。
   • 通过衍生品对冲和投资组合面临交易对手信用风险。

   b) 资产管理公司：

   • 代表客户投资时面临信用风险。
   • 通过风险管理团队分析和监督基金经理的投资决策。

   c) 对冲基金：

   • 通过投资面临信用风险,但也常将信用风险视为投资机会。
   • 可能做空认为处于严重困境或可能违约的公司的债务或股权证券。

   d) 保险公司：

   • 通过承保活动面临信用风险,包括不收到保费和投资损失的风险。
   • 通过代客户管理的独立账户间接面临信用风险。
   • 通过再保险面临信用风险,因为存在从提交索赔到收到再保险公司付款的时间滞后。

   e) 养老基金：

   • 通过投资于具有信用风险的证券而为成员产生信用风险。

2. 企业

   a) 应收账款：客户可能无力或不愿意按期支付产品款项。

   b) 短期投资和银行存款：面临证券发行人违约或银行无法支付存款的风险。

   c) 衍生品：主要通过商品远期合约和掉期面临交易对手违约的风险。

   d) 供应商融资：客户租赁或信用购买产品可能导致违约或不付款的风险。

   e) 供应链：依赖单一供应商的企业面临供应商违约的信用风险。

3. 个人

   • 通过预付商品或服务面临信用风险。
   • 通过银行存款和资产管理公司的投资面临信用风险。
   • 在某些国家,存款保险可以缓解存款风险。

e. discuss the motivations for managing or taking on credit risk. 讨论管理或承担信用风险的动机。

信用风险通常由公司决策产生,因此代表可控制的风险敞口。成功的公司会考虑以下几个方面:

1. 生存：管理信用风险以避免大额损失,防止公司破产。

2. 盈利能力：管理信用风险敞口和避免损失有助于提高盈利能力。

3. 股本回报率：成功的公司会找到债务和权益之间的适当平衡,以最大化股本回报率。

   公司通过维持足够的股本缓冲来吸收部分预期和未预期的损失,同时考虑公司的生存、盈利能力和股本回报率。正确理解如何管理信用风险至关重要,因为不当的风险管理可能对公司、其管理者和股东产生代价高昂的不利后果。